Les Cahiers du Centre

Cahiers Du Centre n°54 - Edito

Juillet 2026

« De l'autre côté du miroir »

Tous les amateurs de Lewis Carol et d’« Alice au Pays des Merveilles » connaissent par cœur la phrase la plus célèbre que marmonne le lapin blanc : « Oh ! En retard, en retard, toujours en retard pour un rendez-vous très important ! » Il regarde sa montre à gousset et se précipite dans un trou où, curieuse, Alice le suit et découvre un monde différent.

Dans ce monde souterrain où se joue une bataille de cartes, tous les coups semblent permis. La reine de cœur, ivre de sa force, n’a pas les qualités qu’on aurait pu lui prêter : sa devise est « moi d’abord » ; elle est le symbole suprême de l’autorité arbitraire et de la tyrannie, elle incarne une toute-puissance infantile et capricieuse sans aucune pitié.

Ce monde nous oblige à réviser nos jugements, à trouver des alliés et à agir avec réflexion. Si la pratique du jeu est simple, les moyens à mobiliser sont rares, les règles sont changeantes, il faut en optimisant ses forces, se concentrer sur les rendez-vous importants ; ce cahier en évoque quelques-uns, certains sont connus depuis longtemps ; il n’y a pas de défaut d’analyses. Le lapin blanc de Lewis Carol se lamente inutilement sur ses retards avant de disparaître, il lui faut probablement regarder plus haut ce vers quoi il lui est possible d’avancer efficacement.

Pour sortir du monde des contes, voici cinq analyses concrètes pour avancer dans un monde réel.

1. Le Gouverneur Jacques de LAROSIÈRE, nous fait l’honneur de nous donner, à nouveau, un papier. Il nous éclaire, aujourd’hui, sur ce qui, aux États-Unis, à la fin du XVIIIème siècle, avait été appelé le « moment hamiltonien » et qui avait permis d’intégrer dans la dette publique fédérale les dettes de guerre de 13 colonies américaines. Un tel sursaut pourrait-il être envisageable en Europe ?
2. Patrick LEROY, Directeur Général Délégué d’Agrica-Épargne, rappelle l’importance croissante de l’épargne salariale, support exceptionnel d’investissement de long terme, levier de financement de l’économie réelle (en fond propre, notamment) pilier du partage de la valeur. Le premier semestre 2026 confirme la dynamique positive en faveur du partage de la valeur. L’appropriation par les entreprises et les branches professionnelles de ces dispositifs connaît un développement qui rend maintenant leurs encours très significatifs.
   
3. Karim ZINE-EDDINE, Directeur « Financement des Infrastructures » de Paris-Europlace, nous livre ses pistes de réflexions et ses convictions pour répondre aux défis stratégiques prioritaires que représentent le développement des infrastructures ainsi que leur financement sur le long terme. Ceux-ci constituent le socle opérationnel de la souveraineté, de la résilience et de la compétitivité de l’économie européenne et, par tant, de la France.
   
4. Jean-Pierre LOUBINOUX, Directeur Général honoraire de l’Union Internationale des Chemins de Fer, illustre le propos développé dans l’article de Karim ZINE-EDDINE par un plaidoyer en faveur du train et des infrastructures de transport ferroviaire. Il en souligne le rôle économique vertueux et développe des arguments forts.
   
5. Véronique RICHES-FLORÈS, Analyste économique et financière indépendante, nous fait l’amitié de partager, chiffres à l’appui, une étude sur les incidences de l’I.A. Des incidences économiques positives sur la croissance mondiale, grâce à des gains de productivité exceptionnels et des effets déflationnistes. Il existe aussi d’autres incidences moins positives, politiques et sociétales, dues aux déséquilibres de secteurs traditionnels, aux nouveaux partages de la richesse et aux risques financiers dus à des valorisations peut-être exubérantes. À ceci s’ajoutent des déséquilibres liés à la poursuite de la guerre, aux tensions sur les matières premières et leurs conséquences sur les taux.

Bonne lecture.

 Jean-Pierre MAUREAU
 Président des Cahiers du Centre
 Président du Club des Investisseurs de Long Terme
 du Centre des Professions Financières

Président de l'Académie de Comptabilité